Jaký bude rok 2023 v cyklistickém byznysu?

Návrat k normálu z předcovidových let předvídají burzy

Pokud se trochu orientujete v ekonomice, tak víte, že jedním z ukazatelů aktuálního vývoje jsou burzy. Pomiňme nyní poněkud kontroverzní stav zejména specifických energetických burz a zaměřme se na burzy akciové a jejich stávající stav. Stejně jako v jiných průmyslových odvětvích jsou i v cyklistice v rámci veřejně obchodovaných společností největší výrobci přítomni na burzovním trhu a je tak možné sledovat míru jejich úspěšnosti.

Přelom roku je navíc ideálním okamžikem pro bilancování a zveřejňování finančních uzávěrek, obratů a procentuálních ziskových marží, kterých bylo dosaženo v uplynulém období ať už jde o kvartální, či meziroční srovnání. V těchto dnech a týdnech se proto dozvídáme, jak na tom ta či jiná firma je, co se týká jejích výsledků, a až na několik málo výjimek se dozvídáme, že meziročně jde o nemalé plošné poklesy.

Zatímco rok 2020 patřil po jarním covidovém zaváhání k doslova snovým pro většinu prodejců a rok 2021 v růstu pokračoval, byť zdaleka ne v tak hektickém, tak rok 2022 už byl jednoznačně ve znamení útlumu, a to zejména kvůli druhému pololetí. Dívat se na čísla poklesů v rámci loňského roku, která nejsou vůbec optimistická, ovšem vyžaduje dlouhodobější perspektivu. Pády o 20-40 a občas i o 60 nebo 80 % totiž sice vypadají hrozivě, pokud se na ně díváte z pohledu pouze meziročního rozdílu. Pokud ale vezmete v potaz delší časové období, které musí v tomto případě zasahovat alespoň do roku 2019, otevřou se vám ty správné souvislosti a rázem budete v obraze, že nejde o žádnou velkou katastrofu.

Pojďme si to ukázat na třech různých příkladech. Jelikož se s trochou nadsázky dá říct, že za všechno může covid, tak se jako na první ekonomický burzovní ukazatel podíváme na akcie světoznámé farmaceutické firmy.

Pfizer

Firma Pfizer se jako jedna z prvních postarala o jisté uklidnění hysterie, pramenící z pandemie covidu tím, že v roce 2021 uvedla svou vakcínu proti tomuto onemocnění. Raketový nárůst ceny akcií Pfizeru byl logickou odezvou na obrovskou poptávku po vakcíně a během několika měsíců v rámci roku 2021 tak přinesl svým akcionářům zhodnocení v řádu snových bezmála 100 %. Zatímco nejnižší kurz akcie v roce 2019 dosahoval zhruba 30 dolarů, koncem prosince 2021 se vyšplhal až nad hranici 60 dolarů.

A teď se na tento pohled podívejme z jiné perspektivy. Píše se rok 2022, je konec ledna a cena akcie Pfizeru rapidně klesá. (k 20. 1. má hodnotu 45 dolarů.) Dá se předpokládat, že teoretická hrozba covidu ještě nějakou dobu potrvá, nicméně do rekordních hodnot se akcie zpátky nevrátí, a dá se očekávat, že pokles jejich ceny se zastaví na hranici někde kolem plus mínus 35 USD. Pokud se ptáte proč, tak odpověď najdeme před pětadvaceti roky.

Tehdy totiž tak nějak náhodou přišli vědci ve Pfizeru na to, že látka Sildenafil citrát významně pomáhá erekci a vznikl fenomén jménem Viagra. Ta tehdy katapultovala cenu akcií Pfizeru až někam ke 42 dolarům. Pravdou je, že Pfizer koncem devadesátých let uvedl na trh několik nových léků, takže přičítat rekordní růst jeho akcií pouze Viagře by nebylo korektní, nicméně důležité pro dnešní optiku je to, že poté co utichl prvotní humbuk kolem Viagry, vrátila se zhruba kolem roku 2005 cena akcií k reálné hodnotě kolem 25 dolarů, kde se s mírnými výkyvy držela dalších deset let a v trendu mírného růstu pokračovala až do předcovidové doby.

Nyní, jakkoli jsme svědky strmého pádu cen akcií Pfizeru v krátkodobém časovém horizontu, jde v podstatě opět jen o návrat k normálnímu stavu, který by v rámci dlouhodobého mírného růstu u farmaceutické firmy měl být reprezentován již zmíněnými cca 35 USD za akcii.

Maersk

Druhým příkladem, na kterém si ukážeme možný budoucí vývoj, už má k cyklistice výrazně blíž. Je jím rejdařská firma Maersk, která patří k největším světovým lodním dopravcům. Asi není potřeba vysvětlovat, že se cyklistika bez lodní dopravy v budoucnu neobejde, byť jsou dnes daleko větší snahy o to, přesunout alespoň část výrobních kapacit z Dálného východu na kontinenty, kde dochází k hlavní spotřebě dováženého zboží, ať už jde o Evropu, nebo USA. Mimochodem, právě výrazné zvýšení nákladů na dopravu vedlo v minulém roce k plošnému zdražování nejen cyklistického sortimentu. Výrobci mnohdy avizovali, že během dvou covidových let 2020 a 2021 došlo ke zdražení kontejnerové dopravy i více než trojnásobně oproti cenám v roce 2019.

Potřeba transportu akcelerovala právě v letech 2020 a 2021, zatímco loni s postupně ochabující poptávkou tato potřeba klesala a s ní logicky nejenom vlastní ceny dopravy, ale také hodnota akcií Maersku. V rámci tříleté perspektivy jsme tak byli v podstatě svědky podobného vývoje akcií jako u Pfizeru, jen s vyšším naboostováním a růstem. V roce 2021 od března posílily akcie Maersku o 200 % a v následujícím roce pak o dalších zhruba 150 %. Pokud jsme nyní tedy svědky dlouhodobého poklesu cen akcií Maersku během roku 2022 na úroveň někde z jara roku 2021, tak se dá očekávat ještě jejich další pokles, minimálně v první polovině letošního roku na úroveň z léta 2020.

Proto, že by zrovna Maersk čekal pád pod tuto hranici, nejsou v tuto chvíli rozhodně žádné indicie.

Shimano

Třetí "burzovní" příklad, na kterém si ukážeme konkrétní vývoj trhu v posledních letech, bude čistě cyklistický, a to v podání společnosti Shimano. Je obecně známé, že dodavatelé komponentů jsou ve výrobním řetězci jedněmi z nejdůležitějších a kromě toho jsou oproti dalším dodavatelům o poznání napřed. Díky dlouhodobým forecastům a následně potvrzeným objednávkám vědí, co se bude dít minimálně z půlročním předstihem a na základě toho tak můžeme i my predikovat, jak se bude vyvíjet trh a jeho fungování v blízké budoucnosti.

Na rozdíl od výše uvedených akcií Maersku je Shimano z pohledu cenového trendu zhruba o půl roku napřed. Akcie Shimana se totiž po raketovém růstu v roce 2020, následném ochabnutí a dalším růstu v roce 2021 ocitly na svém stropu již v září 2021. Shimano již tehdy evidentně vědělo, že tak velký růst je dlouhodobě neudržitelný a místo toho, aby bezhlavě investovalo do nejisté expanze výstavbou nových továren, vložilo část svých peněz do modernizace těch stávajících a současně dál vyrábělo na hranici svých kapacit. Krátkodobě to sice znamenalo problém s výpadky v pokrývání megalomanských objednávek většiny výrobců, jenže po splasknutí oné covidové bubliny se nyní potvrzuje, že to byl z pohledu Shimana správný krok.

"Pád do reality", který nyní zažívá mnoho výrobců, má Shimano tak již za sebou. Cena jeho akcií přestala padat loni v létě. A hádejte, kam se cena akcií vrátila? Ano, do předcovidového roku 2019 a samozřejmě s určitým navýšením na úrovni 20-30 %, což se dá považovat za velice rozumný nárůst s ohledem na turbulentní předchozí období. Co je nejdůležitější, na této úrovni se tato hodnota stabilizovala, přestala dál padat a drží se na ní už zhruba půl roku. Mimochodem podobný průběh ceny akcií najdete i u dalších dodavatelů komponentů, jako je například americký Fox a další, což dokládá, že podobný scénář čeká dříve nebo později i další firmy v rámci cyklistického průmyslu.

Sečteno a podtrženo, všichni mohou čekat pokles tržeb v krátkodobém horizontu dvou let klidně o 50 i více procent. Tento pokles je však pouze kompenzací a návratem do normálu po covidové bublině, která těm schopným přinesla bonusové zisky, které mnohdy násobně překročily jejich tehdy očekávané výsledky, ale dlouhodobé setrvání v této situaci prostě není reálné a ti, co na to přišli včas a dokázali se na to připravit, budou skutečnými vítězi. Ti, kteří si mysleli, že růst z let 20 a 21 bude novým standardem, budou muset velice rychle vystřízlivět.